Las grietas en el mercado crediticio aumentan el temor a una ola de quiebras.

 

Las grietas en el mercado crediticio aumentan el temor a una ola de quiebras.

"La avalancha apenas ha comenzado"

"Tal vez no sea momento de comprar en la baja"

"Tal vez sea una frase que nadie haya usado antes, vender en la baja porque esto no se va a arreglar mañana"

El mercado de bonos corporativos de Estados Unidos está experimentando una volatilidad significativa debido a las recientes políticas arancelarias implementadas por el presidente Donald Trump. Estas medidas han intensificado los temores de una posible recesión y han provocado una venta masiva en el mercado de bonos, especialmente en el segmento de alto rendimiento.​

Según un informe de The Times, el mercado de bonos ha sufrido su peor venta desde la pandemia, impulsada por los temores relacionados con los aranceles impuestos por Trump. Analistas de Barclays han advertido sobre una posible capitulación en el mercado de bonos corporativos de alto rendimiento, con más del 8% de los bonos basura ahora en niveles de estrés, algo que no se veía desde 2023. Además, el diferencial de rendimiento de estos bonos ha experimentado su mayor aumento desde marzo de 2020. Los mercados de deuda soberana también se han visto afectados, con los rendimientos de los bonos a 30 años de EE.UU. y el Reino Unido registrando sus mayores incrementos diarios en años. Los inversores buscan activos más seguros ante la preocupación por la inflación persistente y el impacto económico de los aranceles recíprocos. Esta caída en los precios de los bonos está ejerciendo presión sobre fondos de pensiones y compañías de seguros con grandes inversiones en bonos corporativos, lo que ha generado advertencias sobre posibles riesgos sistémicos. Aproximadamente un tercio de los activos de pensiones de contribución definida del Reino Unido están expuestos a los mercados estadounidenses. JPMorgan ha elevado sus expectativas de diferenciales de crédito debido a la situación arancelaria. BlackRock mantiene una posición subponderada en bonos estadounidenses a largo plazo debido a los altos déficits e inflación, recomendando el oro como un diversificador más efectivo en este desafiante entorno financiero. ​Latest news & breaking headlines+1WSJ+1

Por otro lado, el Wall Street Journal informa que el sentimiento en Wall Street hacia los bonos basura se está volviendo cada vez más negativo. Instituciones financieras como UBS y Citi han revisado sus pronósticos debido a preocupaciones sobre las políticas arancelarias de EE.UU., que están elevando los costos de endeudamiento para las empresas con calificaciones crediticias bajas. El diferencial de rendimiento entre los bonos de alto rendimiento y los bonos del Tesoro de EE.UU. ha aumentado a alrededor de 5 puntos porcentuales, un incremento de aproximadamente un punto en una semana, lo que indica una caída en los precios de los bonos. UBS proyecta que este diferencial se ampliará aún más a aproximadamente 6 puntos porcentuales para junio, citando mercados de acciones volátiles y una probable recesión más adelante en el año. Citi, que comenzó 2025 con un pronóstico más optimista de un diferencial de 4 puntos, ahora predice un ligero aumento por encima de 6 puntos. Los diferenciales más amplios afectan a empresas de capital privado y crédito privado como Apollo Global Management y KKR, que están expuestas a estas compañías financieramente más débiles. Los mayores costos de endeudamiento, combinados con la inflación y una posible recesión, aumentan el riesgo de incumplimientos en todo el sector de bonos basura. ​WSJ

Además, Barclays señala que el mercado de bonos de alto rendimiento está cerca de una capitulación en medio de la agitación del mercado relacionada con los aranceles. Su señal de capitulación propietaria aumentó al 83% a principios de abril de 2025, el nivel más alto desde octubre de 2023, cuando las preocupaciones sobre la inflación provocaron un aumento en los rendimientos del Tesoro. La capitulación, según la definición de Barclays, ocurre durante una venta abrupta cuando los inversores liquidan rápidamente posiciones para evitar más pérdidas, alimentando una espiral descendente de precios. La señal del banco incorpora varios factores, incluyendo la volatilidad realizada e implícita, la proporción de deuda en dificultades y los retiros de fondos de bonos. Aunque el mercado de bonos basura está bajo presión, aún no ha colapsado al nivel visto en los mercados de acciones. Notablemente, más del 8% del mercado de bonos basura ahora se negocia en niveles de estrés, un umbral no cruzado desde 2023. ​WSJ

En este contexto, Boaz Weinstein, fundador de Saba Capital Management, ha expresado su preocupación de que la venta de bonos corporativos, acelerada por las tensiones arancelarias, podría provocar una ola de quiebras que podría aumentar más rápido que en crisis de mercado anteriores. Weinstein advirtió que "la avalancha realmente acaba de comenzar" y que "el golpe podría ser más rápido y la tasa de quiebras podría aumentar mucho más rápido que en otras crisis". También señaló que los inversores no deberían descartar la posibilidad de una recesión severa. Weinstein, conocido por navegar en mercados volátiles, agregó que esperaba que la venta de crédito "se acelerara" y expresó su preocupación por un posible colapso del mercado. Estas declaraciones se suman a una creciente preocupación entre inversores y estrategas que han comenzado a revisar a la baja sus pronósticos económicos. Un equipo de JPMorgan Chase & Co., liderado por Bruce Kasman, aumentó las probabilidades de una recesión global al 60% el jueves pasado. Weinstein advirtió que "tal vez no sea momento de comprar en la baja" y que "tal vez sea una frase que nadie haya usado antes, vender en la baja porque esto no se va a arreglar mañana". Estas preocupaciones reflejan la incertidumbre en los mercados financieros y la posibilidad de que la Reserva Federal se vea obligada a abordar la necesidad incómoda de recortar las tasas en un entorno de estanflación.

Video, Es improbable que la Reserva Federal salve la economía estadounidense, afirma Dudley, https://youtu.be/6j2dvNgZnfU?si=Ck_LTSH5TR94MG77 

Bill Dudley, columnista de Bloomberg Opinion y expresidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, dice que es poco probable que la Reserva Federal intervenga y rescate a la economía estadounidense del daño causado por los aranceles del presidente Donald Trump. Dudley señala que la Fed solo actuaría si los mercados dejan de funcionar. Habló en el programa "Bloomberg Open Interest", y sus opiniones son personales.

Feliz y Saludable martes 8 de abril de 2025, rafaelvilagut@gmail.com